基本面支撑，棉价有望反弹

储备棉增加挂牌量2000吨，市场悲观情绪爆发，郑棉期价高位回落。主力合约更是在本周二跌破15400元/吨支撑位后直逼万五关口。储备棉抛储一周后成交明显降温，率价走低。国内基本面尚好，预计成交率将保持高位震荡，郑棉反弹可期。

抛储成交常态化

储备棉抛储靴子落地后，下游补库集中释放，加之储备棉抛储底价低于现货价格600元/吨左右，具有比较价格优势。首周，储备棉成交火爆，尤其是前两个交易日更是以100%的成交率收官。而成交均价折328价格在抛储首日达到最高16640元/吨。 与去年相比，今年政策承诺兑现。3月9日，储备棉挂牌放量2000吨左右，原材料供给无忧，市场热情消退。尽管如此，储备棉抛储首周日均成交率仍然高达98%。本周开始，成交率明显下滑，过，整体成交率依然在70%以上，成交均价折328价格逐渐向现货价格靠拢。

与之前预期相符，本轮储备棉抛储在最初的热情消退之后回归常态。不过，国内供需缺口有相当一部分需要储备棉来填充，储备棉成交率将会保持高位。且从挂牌量变动的角度来看，近期将以维稳为主。与期货价格和抛储成交价格相比，现货价格稳定。截止本周四，3128棉花价格指数报15958元/吨，较上周一仅仅走跌27元/吨。

纺织旺季，需求向好

三月份是传统的纺织旺季，下游需求向好。据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截止3月初，被抽样调查企业纱产销率为 102.1%，环比提高 1.8 个百分点，同比提高 2.6 个百分点，比近三年平均水平高 8.2 个百分点；库存为12.2 天，环比减少0.2天，同比减少5.9天，比近三年平均水平减少12.4天。布的产销率为103.9 %，环比提高5.1个百分点，同比提高 12.4个百分点，比近三年平均水平提高14.6 个百分点；库存为33.6 天，环比减少6.8天，同比减少 12.8天，比近三年平均水平减少18.2天。

国际方面，印度新棉在上市之初走跌反弹后一直呈震荡上行走势，目前s-6出厂价已达84美分/磅左右。美棉出口强劲，出口签约一直高于近5年平均水平。cotlook A价格指数在本月创近三年来新高，为88.1美分/磅，ICE连续合约最高为79.46美分/磅，为近三年来新高。国际棉价高位运行，国内棉纱价差倒挂，进口纱价格优势丧失。截止本周四，国内C32S棉纱价格指数与C32S港口提货价的价差为-149元/吨，与印度C32S港口提货的价差为-230元/吨。C21S到厂价与印度和巴基斯坦进口纱港口提货价的价差分别为500元/吨和600元/吨。由此可见，相比国产纱，中低支进口纱的价格优势基本丧失，尤其是中支纱。国际棉花价格高位运行以及国内外棉纱价差倒挂，一方面支撑国内棉花价格，另一方面也提高了国内棉花的消费量。

印度S-6现货价和cotlook A棉花价格指数走势

综上所述，内有储备棉高成交率和纺织旺季拉动，外有国际棉价支撑，国内棉花价格难以走跌。从期现角度考虑，目前05合约贴水现货价格指数600元/吨左右，且低于本周储备棉抛储底价，后期期价有望向现货价格靠拢。